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7月26日，赛默飞世尔发布年上半年业绩，总营收为21.97亿美元，同比-6%。

旗下四大业务部门中，

实验室产品和生物制药服务部门营收占比54.2%，同比+6%至.94亿美元；

生命科学解决方案部门营收占比2.7%，-%至50.75亿美元。

分析仪器部门营收占比16.2%，+11%至4.72亿美元。

专业诊断部门营收占比10.4%，-14%至22.17亿美元。丹纳赫年上半年的业绩显示，其总营收为14.24亿美元，同比-7%。旗下四大平台业务中，诊断业务营收占比2%，同比-11%至46.07亿美元；生物技术业务营收占比26%，同比-16%至7.49亿美元；生命科学业务营收占比24%，+4%至5.05亿美元；

环境与应用业务营收占比17%，+%至24.6亿美元。

作为科学服务领域公认的TOP2企业，赛默飞世尔、丹纳赫业绩的双双下滑牵动了大众的神经。01本土企业：和时间做朋友

走进科研实验室里，从比比皆是的外资仪器中，会深刻地感受到国产的不足。

在科研这个“失之毫厘，谬以千里”的领域，精准、高质量、经过行业多年检验的外资企业产品，毋庸置疑是科研人员的心头好。甚至，实验室里拥有外资企业的高精尖设备，是实验室实力的一种证明。

国产突围之心迫切。

目前，科学服务市场高度集中，全球头部企业有赛默飞世尔、丹纳赫、安捷伦、默克(生命科学部门)、艾万拓、Revvity（原珀金埃尔默生命科学与诊断业务）、沃特世、赛多利斯、凯杰、Bio-Techne等。

依靠强大的研发优势、齐全的产品线及全球化的经营网络，这些国际巨头长期垄断全球和中国市场，尤其高端化产品国产化率极低，国产替代空间广阔。

近年来，在政策与资本扶持下，一些国产企业逐渐起势。

超级赛道里，中国尚未诞生“千亿市值巨头”

如果对标海外巨头，科学服务是有望诞生千亿美元市值的超级赛道。

赛默飞世尔市值2亿美元，丹纳赫市值亿美元。（本文所有市值数据均取自年7月26日）但目前，中国本土的科学服务头部企业市值“不太能打”。

吸附分离技术产品和应用服务提供商蓝晓科技，市值亿元；

制药专用设备领域龙头东富龙，市值16亿元；功能性蛋白及高分子有机材料研发制造商诺唯赞，市值亿元；自主研发科研试剂龙头阿拉丁，市值41亿元；国内领先的科研仪器制造商莱伯泰科，市值26亿元；模式动物（基因修饰动物模型及相关技术服务）龙头南模生物，市值0亿元；

生物研发耗材（培养皿、瓶、管等一次性塑料制品）龙头洁特生物，市值25亿元……

滞后四十年，难以超越的“时间壁垒”

需要强调的是，科学服务领域的全球巨头，起步时间早，成立时间多在上世纪六七十年代，发展大都超过半个世纪。这是本土企业无可比拟的优势。

比如，赛默飞世尔成立于年，其前身为热电公司（ThermoElectron），年，热电公司和飞世尔（FisherScientific）合并成为赛默飞世尔。2年，赛默飞世尔总营收.2亿美元，同比+15%；其中，生命科学业务营收.5亿美元。

丹纳赫创立于年，前身是DiversifiedMortgagelnvestors,Inc，于年改为现用名，是一家跨国医疗及工业仪器制造商。2年，丹纳赫总营收15亿美元，增长7.0%；其中，生命科学业务营收.9亿美元。

*每个企业生命科学业务划分及定义各不相同，以上占比为根据各企业年报测算而来，仅做参考。本土科学服务企业普遍起步晚，成立时间大多在年后。

蓝晓科技成立于年，东富龙成立于年，诺唯赞成立于2年，阿拉丁成立于年，莱伯泰科成立于年，南模生物成立于年，洁特生物成立于年……

本土企业擅长“单点突破”

科学服务的特色是场景复杂，产品种类足够多。也因此，下游客户（制药企业、生物技术企业、CXO等）更喜欢一揽子服务提供商，具备配套的仓储物流等服务设施更佳。外资跨国企业呈现全面覆盖的特点，而中国本土科研服务企业多致力于“单点突破”。例如纳微科技的色谱填料；奥浦迈的培养基；诺唯赞、义翘神州、菲鹏生物等企业的酶/抗原抗体等主流产品，可逐渐媲美进口品牌，外加具有价格与本土优势以及政策支持引导，前景可期。

但要赢得更大的市场，仍需在所处细分领域发展壮大后谋求全产业链布局。

以诺唯赞为例，从分子试剂起家，陆续进入到IVD、CRO服务行业，从赛多利斯引进团队，开拓实验室耗材与设备领域，逐步拓宽业务布局。

02低估期，重磅并购入场好时机？在这个壁垒高筑的赛道，能够提供一揽子服务的企业，在其发展过程中，少不了并购的身影。赛默飞世尔在成为全球科学服务TOP1的路上，据不完全统计，并购数量超70次。

一直以来，赛默飞世尔以“为客户提供‘一站式’产品和服务”作为自身特色，产品线很长。相应的，赛默飞世尔的并购原则是：并购标的可以丰富公司的产品线，增强公司的战略地位，并可以为股东创造价值。

对于并购标的的选择尤其偏爱细分龙头。比如1年以21亿美元收购美国戴安公司，成为色谱行业领先者；1年，亿美元收购PPD，跻身全球CRO行业TOP5。

▲ThermoFisher股价与重要并购事件，资料来源：Wind、招商银行研究院

有着“并购之王”称号的丹纳赫不遑多让，累计进行了超次并购重组。通过收购获得了贝克曼库尔特、徕卡、IDT等多个全球知名品牌。

▲丹纳赫生命科学平台来源：

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