3月9日东富龙涨停,报收33.63元。公司经营稳健业绩靓丽,业绩快报显示年营收12.59亿元,归母净利润3.36亿元,同比分别增长23.27%和26.09%,公司整体经营维持稳定快速增长势头。以今日涨停收盘价市盈率仍然仅31.8倍,在创业板整体近80倍市盈率的背景下,估值优势突显;与制药装备行业可比公司千山药机和楚天科技相比,公司也明显处于估值洼地。

秉承“专业技术服务于制药工业”的经营理念,坚持系统化和国际化战略。公司扎实经营,主营产品由冻干机逐渐拓展为冻干系统,又通过内部升级和外部并购等手段,获得冻干工程总包能力。公司目前已经实现冻干系统全产业链打通,销售额快速提升的同时,产品附加值也获得大幅提升,同时也与竞争对手拉开了距离,建立了坚实的竞争技术壁垒公司持续外延式并购,去年三季度收购瑞派机械,拓展原有的业务范围,原料药和中药制药装备领域实力大大增强,同时产品线延伸至食品装备领域。我们估计整合过程较为顺利,瑞派将逐渐为公司贡献利润。

去年三季报显示公司在手现金仍然接近20亿元,我们预计公司仍将围绕“制药机械为主、医疗器械为辅”的战略发展方向继续外延式并购,一旦公司并购取得突破性进展,公司估值将跃升至一个新的台阶。

投资建议:我们预计公司、年EPS分别为1.31元、1.56元,分别增长23%、22%。目前股价对应PE分别为26倍、21倍。

与创业板整体估值及同业公司相比,估值都较低。公司内生发展稳健,同时具备通过收购进行外延式发展的实力,我们维持公司“买入”评级。