（报告出品方/作者：光大证券/林小伟）

1、诺唯赞：国内分子试剂龙头，立足优势拓展业务版图

1.1、诺唯赞是国内分子试剂行业龙头

诺唯赞公司是国内分子试剂行业的龙头。自年成立起，公司围绕酶、抗原、抗体等功能性蛋白及高分子有机材料进行技术研发和产品开发，公司自主建设了蛋白质定向改造和纯化平台、基于单B细胞的高性能抗体发现平台、多系统重组蛋白制备平台和量子点修饰偶联与多指标联检技术平台。在共性技术平台的基础上，公司先后开拓了生物试剂、体外诊断等业务范畴。截至年6月30日，公司共拥有50项专利，67项中国医疗器械注册证书，21项软件著作权。诺唯赞生物试剂产品丰富，性能比肩国际水平，通过为下游客户提供多样的个性化产品以及高质量的服务，于年在国内分子试剂领域达到4%的市占率，是国内分子试剂领域龙头，并有望在此基础上，深耕进口替代的市场份额。

公司管理层行业经验丰富，股权结构稳定。公司四位创始人均毕业于南京大学生物医药国家重点实验室，拥有10年以上行业经验，对公司发展方向有深刻理解。诺唯赞投资系该公司的控股股东，曹林、段颖系该公司的实际控制人，徐晓昱、张力军、唐波、曹生标为曹林、段颖的一致行动人，并于年3月25日签署《一致行动协议书》，公司股权结构稳定。其中公司参股诺唯赞医疗、康科斯医疗、唯赞商务以及江苏液滴逻辑生物技术公司，以孵化更多终端产品，推出更加优质多元的服务。

核心员工股权激励充分，股份支付费用连续增长。公司于~年，通过持股平台唯赞投资、诺泰投资、博英维投资对部分员工实施限制性股权激励计划。公司股份支付费用连续增长，从年的万元增长到年的万元，奖励力度持续加大，充分调动员工积极性。

1.2、疫情助力扩展业务布局，科研、销售助推快速布局

公司营业收入稳步增长。公司的营业收入自年的1.71亿元增长到年的15.64亿元，最近三年营业收入复合增长率为.64%。年疫情状况趋于平稳，各项常规业务逐渐恢复，疫情常态化也使得新冠相关的营业收入持续增长，年上半年主营业务毛利率维持在86.97%的高位。分业务板块来看，生物试剂类营业收入占比从年的95.51%下降至年上半年的78.06%，POCT领域的营收占比从年的3.96%提高至年上半年的21.66%，可见公司在除传统强势的生物试剂以外的领域业务拓展效果显著。

公司费用率逐渐下降，利润率提高显著。公司在-年总费用率保持总体下降的态势，但各项费用随公司业务规模的拓展而提升。公司在销售与研发上持续发力，年销售费用和研发费用相较于年大幅增长，体现公司在研发与销售方面的发力布局，看好未来业务版图的再扩张。利润率的大幅上升也表明公司主营业务的潜伏发力卓有成效。

2、体外诊断行业全线发力，国产替代迎来新契机

2.1、行业赛道：双位数增速双百亿规模，值得高期待

诺唯赞的生命科学和体外诊断两大主要板块业务主要围绕体外诊断行业布局，分属于体外诊断上游原料和中游POCT相关仪器和试剂。体外诊断（IVD）是通过对体外的人体样本（如血液、体液、细胞以及组织等）进行检验分析而获取临床诊断信息的一种诊断方法，通过相应的试剂与体内物质在体外的反应强弱/速度来判断所

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