医药股一直是投资者又爱又恨的行业，它的特点始终是即低估又没有像样的涨幅行情。从医药行业近几年的发展来看，虽然我国有着庞大的医药需求，但是集采等宏观调控一定程度上减轻了老百姓的负担，但部分限制了医药行业的盈利能力天花板。

在持续估值杀跌接近尾声后，医药股除了中药外仍没有可观的行情，该行业是否值得长期投资？医药行业还有哪些细分行业机会值得期待？本文将深度解析。

连股神都无法把握的医药股投资

医药股的分支比较复杂，可以初步分化为三大块：药品、医疗服务和医疗器械。

药品分为仿制药、创新药、原料药和中药。创新药和仿制药的区别在于专利的问题，创新药属于是专利未到期的药品，仿制药是专利到期后的仿制药品，价格相比创新药要低。有部分的药企追随创新药研发的metoo的高仿药也属于是创新药。

医疗服务分为连锁药房、医院、医院、医美、CXO等细分行业。医疗器械主要有设备、耗材以及IVD。这两大行业的每个分支的逻辑都有所不同。

总体来看，医药行业整体的投资逻辑很难概括，不同细分行业不同公司都有着不同的估值区间，所以整体行业的行情很难出现。

年，美国第一次Biotech泡沫破裂，华尔街分析师一度怀疑58%以上的Biotech公司将很快破产。

然而，事情并未如想象中糟糕。年4月，纽约证券交易所制药行业指数创下79点的历史低点后，随后5年连续上涨，到年4月的时候，它已经上涨至点，是当年低点的4.67倍。

在年的伯克希尔股东大会上，有位股东问巴菲特：年医药股大跌，你却并没有趁机低价买入主要制药公司股票，是不是犯了一个大错误？

巴菲特回答说：我竟然没有那么做，简直太糟糕了。如果再出现这样的机会，我会在一秒钟内做出反应，以低于市场平均市盈率水平的价格一篮子地买入一批大型制药股。

连“股神”巴菲特在医药股的投资都做不到长周期的持有。他在每次大跌后才会抄底，从历史上买过的赛诺菲、强生、辉瑞等公司来看，他每次持有不超过一年就会卖出，最长三年便会清仓。

医药股的沧海遗珠——创新药

世界上具有较强板块行情的医药方向至今来看除了医药器械便是创新药板块。从最具有代表性的XBI指数来看，尽管创新药长期表现不错但是每轮回撤都超过了37%。过去二十年来创新药不断走牛的原因便在于人类不断进步的科技创新。

然而既然这些创新药企业在金融市场中上市，那定价自然避免不了金融周期的影响。创新药企业往往在新药研发成功之前是亏损状态的，公司的估值始终采用的是未来的现金流折现模型，简单点说就是将未来新药研发成功的销售额折现到现在来确定估值，这种估值存在盈利端的极大不确定性，因为新药研发成功率不确定性很高。

因为创新药企业的盈利端不是很靠谱，所以决定医药股价格的是折现因子。从上图XBI指数和十年期美债指数的强相关性可以发现，每当美债收益率下行时，创新药股票便会大涨。这从微观角度也比较容易解释，当流动性充裕的时候，创新药的市场投资情绪会比较浓厚，会催发出泡沫行情。

目前美债收益率已到达顶点附近，创新药的行情离拐点不远，的确是值得关心的品种。但是对于普通投资者来说，如果需要参与投资还是选择ETF风险最小，因为单一个股有研发失败的巨大风险暴露。

中证创新药指数中前十大权重股包含恒瑞医药、药明康德、智飞生物、长春高新、沃森生物等，前十大之和为53.19%。其中包括了CXO、疫苗等公司，于创新药这个主题来说并不纯粹。恒生港股通创新药指数共有40只成份股，其中包括康方生物()、复星医药()、三生制药()、石药集团()、基石药业-B()、药明生物()等，其中有特色的创新药企业更多，或能更受益于行业行情。

医疗器械和服务的细分方向或仍值得期待

在普惠医疗的背景下，医药行业除了创新药以外值得

转载请注明:http://www.aideyishus.com/lktp/7353.html