模拟试题三

　　一、单项选择题（本题型共15小题，每小题1分，本题型共15分。） 　　1.股东协调自己和经营者的最佳办法是（　）。 　　A.采取激励方式 　　B.采取监督方式 　　C.同时采取激励和监督方式 　　D.权衡轻重，力求找出能使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的办法

　　[答疑编号] 　　『正确答案』D 　　『答案解析』 　　为了防止经营者背离股东的目标，股东应同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。最佳的解决办法是：力求使得监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小。（参见教材第10页） 　　知识点：财务目标与经营者

　　2.某企业在进行短期偿债能力分析时计算出来的存货周转次数为5次，在评价存货管理业绩时计算出来的存货周转次数为4次，如果已知该企业的销售毛利润为万元，净利润为万元，则该企业的销售净利率为（　）。 　　A.20% 　　B.10% 　　C.5% 　　D.8%

　　[答疑编号] 　　『正确答案』B 　　『答案解析』 　　（1）短期偿债能力分析时计算出来的存货周转次数，根据销售收入计算：收入/存货＝5，存货＝收入/5 　　（2）评价存货管理业绩时，按照销售成本计算的存货周转次数：4＝（收入－）/存货，存货＝（收入－）/4 　　（3）解方程：收入/5＝（收入－）/4可以得出，收入＝0（万元） 　　（4）销售净利率＝/0＝10% 　　（参见教材38、42页） 　　知识点：盈利能力比率

　　3.某公司年经营资产为万元，经营负债为万元，销售收入为万元；预计年销售增长率为25%，销售净利率为10%，股利支付率为40%，经营资产销售百分比和经营负债销售百分比不变，不存在可动用的金融资产，则使用销售百分比法预测的年外部融资额为（　）万元。 　　A.50 　　B. 　　C. 　　D.

　　[答疑编号] 　　『正确答案』A 　　『答案解析』 　　年外部融资额＝×25%×（/－/）－×（1＋25%）×10%×（1－40%）＝50（万元）。（参见教材65－66页） 　　知识点：销售百分比法

　　4.某人现在从银行取得借款0元，贷款利率为6%，要想在5年内还清，每年应该等额归还（　）元。 　　A..92 　　B..68 　　C..89 　　D.

　　[答疑编号] 　　『正确答案』C 　　『答案解析』 　　本题是已知现值求年金，即计算年资本回收额，A＝0/（P/A，6%，5）＝0/4.＝.89（元）。（参见教材85页） 　　知识点：货币的时间价值

　　5.下列不属于普通股成本计算方法的是（　）。 　　A.折现现金流量模型 　　B.资本资产定价模型 　　C.财务比率法 　　D.债券报酬率风险调整模型

　　[答疑编号] 　　『正确答案』C 　　『答案解析』 　　估计普通股成本的方法有三种：资本资产定价模型、折现现金流量模型和债券报酬率风险调整模型。财务比率法属于债务成本估计的方法之一。（参见教材页） 　　知识点：普通股成本

　　6.某公司年税前经营利润为万元，所得税税率为25%，折旧与摊销万元，经营流动资产增加万元，经营流动负债增加万元，经营长期资产增加1万元，经营长期债务增加万元，利息费用80万元。该公司按照固定的负债比例60%为投资筹集资本，则股权现金流量为（　）万元。 　　A. 　　B. 　　C. 　　 　　D.

　　[答疑编号] 　　『正确答案』B 　　『答案解析』 　　本年净投资＝净经营资产增加＝经营营运资本增加＋净经营长期资产增加＝（经营流动资产增加－经营流动负债增加）＋（经营长期资产增加－经营长期债务增加）＝（－）＋（1－）＝（万元）； 　　股权现金流量＝净利润－（1－负债比例）×本年净投资＝（税前经营利润－利息费用）×（1－所得税税率）－（1－负债比例）×本年净投资＝（－80）×（1－25%）－（1－60%）×＝（万元）。（参见教材页） 　　知识点：股权现金流量模型的应用

　　7.假设某项目的实际现金流量分别为：NCF0＝－万元，NCF1＝50万元，NCF2＝60万元，NCF3＝80万元。若名义资本成本为10%，预计一年内的通货膨胀率为5%，则该项目的净现值为（　）万元。 　　A.40 　　B.21.14 　　C..97 　　D.21.97

　　[答疑编号] 　　『正确答案』D 　　『答案解析』 　　名义现金流量分别为：－×（1＋5%）0＝－（万元），50×（1＋5%）＝52.5（万元），60×（1＋5%）2＝66.15（万元），80×（1＋5%）3＝92.61（万元）。 　　项目的净现值＝－＋52.5×（P/F，10%，1）＋66.15×（P/F，10%，2）＋92.61×（P/F，10%，3）＝21.97（万元）。（参见教材页） 　　知识点：通货膨胀的处置

　　8.二叉树期权定价模型建立的假设，不包括（　）。 　　A.市场投资没有交易成本 　　B.投资者都是价格的接受者 　　C.允许以市场利率借入或贷出款项 　　D.未来股票的价格将是两种可能值中的一个

　　[答疑编号] 　　『正确答案』C 　　『答案解析』 　　二叉树期权定价模型的假设包括：（1）市场投资没有交易成本；（2）投资者都是价格的接受者；（3）允许完全使用卖空所得款项；（4）允许以无风险利率借入或贷出款项；（5）未来股票的价格将是两种可能值中的一个。（参见教材页） 　　知识点：二叉树期权定价模型

　　9.某公司没有优先股，去年销售额为万元，息税前利润为万元，利息保障倍数为3，变动成本率50%，则公司的总杠杆系数为（　）。 　　A.2.5 　　B.1.5 　　C.3 　　D.5

　　[答疑编号] 　　『正确答案』A 　　『答案解析』 　　利息＝/3＝（万元），DTL＝×（1－50%）/（－）＝2.5。（参见教材页） 　　知识点：总杠杆系数

　　10.下列关于利润分配顺序的表述中，不正确的是（　）。 　　A.可供分配的利润如果为负数，不能进行后续分配 　　B.年初不存在累计亏损：法定公积金＝本年净利润×10% 　　C.提取法定公积金的基数是本年的税后利润 　　D.可供股东分配的利润＝可供分配的利润－从本年净利润中提取的公积金

　　[答疑编号] 　　『正确答案』C 　　『答案解析』 　　按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金。只有不存在年初累计亏损时，才能按本年税后利润计算应提取数，所以选项C的说法不正确。（参见教材页） 　　知识点：利润分配概述

　　11.关于租赁的分类，下列说法不正确的是（　）。 　　A.按照当事人之间的关系，租赁可分为直接租赁、杠杆租赁和售后租回 　　B.租金超过资产全部成本的租赁为完全补偿租赁 　　C.根据租赁是否可以随时解除分为可撤销租赁和不可撤销租赁 　　D.毛租赁是指由承租人负责资产维护的租赁

　　[答疑编号] 　　『正确答案』D 　　『答案解析』 　　根据出租人是否负责租赁资产的维护，分为毛租赁和净租赁。毛租赁是指由出租人负责资产维护的租赁，净租赁是指由承租人负责维护的租赁。所以，选项D的说法不正确。（参见教材－页） 　　知识点：租赁的主要概念

　　12.企业目前信用条件是“n/30”，赊销额为万元，预计将信用期延长为“n/60”，赊销额将变为1万元，若信用条件改变后应收账款占用资金增加万元，则该企业的边际贡献率为（　）。 　　A.40% 　　B.60% 　　C.30% 　　D.70%

　　[答疑编号] 　　『正确答案』C 　　『答案解析』 　　设边际贡献率为x： 　　＝（1/×60－/×30）×（1－x） 　　解之得：x＝30%。（参见教材页） 　　知识点：信用政策的确定

　　13.企业向银行取得一年期贷款万元，按6%计算全年利息，银行要求贷款本息分12个月等额偿还，则该项借款的有效年利率大约为（　）。 　　A.6% 　　B.10% 　　C.12% 　　D.18%

　　[答疑编号] 　　『正确答案』C 　　『答案解析』 　　在加息法下，如分12个月等额偿还本息，企业所负担的有效年利率大约为报价利率的2倍。（参见教材页） 　　知识点：短期借款

　　14.某公司生产单一产品，实行标准成本管理。每件产品的标准工时为5小时，固定制造费用的标准成本为10元，企业生产能力为每月生产产品件。9月份公司实际生产产品件，发生固定制造成本2元，实际工时为0小时。根据上述数据计算，9月份公司固定制造费用效率差异为（　）元。 　　A. 　　B.0 　　C. 　　D.0

　　[答疑编号] 　　『正确答案』A 　　『答案解析』 　　固定制造费用效率差异＝（实际工时－实际产量标准工时）×固定制造费用标准分配率＝（0－×5）×10/5＝（元）。（参见教材页） 　　本题知识点：标准成本的差异分析

　　15.某企业正在编制第四季度的直接材料消耗与采购预算，预计直接材料的期初存量为千克，本期生产消耗量为0千克，期末存量为千克；材料采购单价为每千克25元，材料采购货款有30%当季付清，其余70%在下季付清。该企业第四季度采购材料形成的“应付账款”期末余额预计为（　）元。 　　A.3 　　 　　 　　 　　 　　 　　B. 　　C. 　　 　　 　　 　　 　　 　　D.80

　　[答疑编号] 　　『正确答案』C 　　『答案解析』 　　第四季度采购量＝0＋－＝3（千克），采购金额＝3×25＝80（元），第四季度采购材料形成的“应付账款”期末余额预计为80×70%＝（元）。（参见教材页） 　　知识点：营业预算的编制

　　二、多项选择题（本题型共15小题，每小题2分，本题型共30分。） 　　1.在管理用财务分析体系中，下列表达式正确的有（　）。 　　A.权益净利率＝净经营资产净利率＋杠杆贡献率 　　B.税后利息率＝税后利息/负债 　　C.净经营资产/股东权益＝1＋净财务杠杆 　　D.净财务杠杆＝净负债/净经营资产

　　[答疑编号] 　　『正确答案』AC 　　『答案解析』 　　权益净利率＝净经营资产净利率＋杠杆贡献率，所以，选项A的表达式正确；税后利息率＝税后利息/净负债，所以，选项B的表达式不正确；净经营资产/股东权益＝（净负债＋股东权益）/股东权益＝1＋净财务杠杆，所以，选项C的表达式正确；净财务杠杆＝净负债/股东权益，所以，选项D的表达式不正确。（参见教材58页） 　　知识点：管理用财务分析体系

　　2.甲企业上年可持续增长率为10%，预计今年不增发新股或回购股票，资产周转率下降，其他财务比率不变，则（　）。 　　A.今年实际增长率低于今年的可持续增长率 　　B.今年可持续增长率低于10% 　　C.今年实际增长率低于10% 　　D.今年实际增长率与10%的大小无法判断

　　[答疑编号] 　　『正确答案』ABC 　　『答案解析』 　　在不增发新股或回购股票的情况下，如果某年可持续增长率计算公式中的4个财务比率（资产周转率、资产负债率、销售净利率、收益留存率）中有一个或多个数值比上年下降，本年的实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率就会低于上年的可持续增长率。（教材74页结论，所以B、C对） 　　在不增发新股和不回购股票的情况下，本年的可持续增长率＝本年股东权益增长率。资产周转率下降时，本年实际增长率本年资产增长率；由于资产负债率不变，即：本年资产增长率＝本年股东权益增长率，所以，本年实际增长率本年股东权益增长率；由于：本年可持续增长率＝本年股东权益增长率，因此，本年实际增长率本年可持续增长率。 　　（参见教材74页） 　　知识点：可持续增长率

　　3.A证券的预期报酬率为12%，标准差为15%；B证券的预期报酬率为18%，标准差为20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有（　）。 　　A.最小方差组合是全部投资于A证券 　　 　　B.最高预期报酬率组合是全部投资于B证券　 　　C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱　 　　D.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合

　　[答疑编号] 　　『正确答案』ABC 　　『答案解析』 　　根据有效边界与机会集重合可知，机会集曲线上不存在无效投资组合，而A的标准差低于B，所以最小方差组合是全部投资于A证券，即选项A的说法正确；投资组合的报酬率是组合中各种资产报酬率的加权平均数，因为B的预期报酬率高于A，所以最高预期报酬率组合是全部投资于B证券，即选项的说法B正确；由于机会集曲线上不存在无效投资组合，因此两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱，选项C的说法正确；因为风险最小的投资组合为全部投资于A证券，期望报酬率最高的投资组合为全部投资于B证券，所以选项D的说法错误。（参见教材97页） 　　知识点：投资组合的风险和报酬 　　

　　4.在个别资本成本中，不受所得税因素影响的有（　）。 　　A.银行借款成本 　　B.债券成本 　　C.留存收益成本 　　D.普通股成本

　　[答疑编号] 　　『正确答案』CD 　　『答案解析』 　　因债务筹资的利息在税前列支，可以抵税，而权益资金的股利是税后支付的不能抵税，所以选项C、D正确。（参见教材页） 　　知识点：债务成本

　　5.某企业投资万元购买一台无需安装的设备，投产后每年增加营业收入96万元，增加付现成本15万元，预计项目寿命期为5年，按直线法计提折旧，期满无残值。企业适用的所得税税率为25%，项目的资本成本为10%，则该项目（　）。 　　A.静态回收期为2.83年 　　B.会计报酬率为15.38% 　　C.净现值为68.20万元 　　D.现值指数为0.34

　　[答疑编号] 　　『正确答案』ABC 　　『答案解析』 　　税后经营利润＝（96－15－/5）×（1－25%）＝30.75（万元），营业现金净流量＝30.75＋/5＝70.75（万元），静态回收期＝/70.75＝2.83（年）；会计报酬率＝30.75/＝15.38%；净现值＝70.75×（P/A，10%，5）－＝68.20（万元）；现值指数＝1＋68.20/＝1.34。（参见教材－页） 　　知识点：项目评价的方法

　　6.假设ABC公司的股票现在的市价为60元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为65元，到期时间6个月。6个月以后股价有两种可能：上升40%，或者降低28.57%。无风险利率为每年6%。现拟建立一个投资组合，包括购进适量的股票以及借入必要的款项，使得6个月后该组合的价值与看涨期权相等。则下列计算结果正确的有（　）。 　　A.在该组合中，购进股票的数量0.股 　　B.在该组合中，借款的数量为19.22元 　　C.购买股票的支出为59.42元 　　D.下行概率为53.96%

　　[答疑编号] 　　『正确答案』ABD 　　『答案解析』 　　上行股价＝股票现价×上行乘数 　　＝60×1.4＝84（元） 　　下行股价＝股票现价×下行乘数 　　＝60×0.＝42.86（元） 　　股价上行时期权到期日价值 　　＝上行股价－执行价格＝84－65＝19（元） 　　股价下行时期权到期日价值＝0 　　购进股票的数量＝套期保值比率H＝（19－0）/（84－42.86）＝0. 　　购买股票支出＝套期保值比率×股票现价 　　＝0.×60＝27.71（元） 　　借款＝（到期日下行股价×套期保值比率－股价下行时期权到期日价值）/（1＋r）＝（42.86×0.）/（1＋3%）＝19.22（元） 　　上行概率＝（r＋下降百分比）/（上升百分比＋下降百分比）＝（3%＋28.57%）/（40%＋28.57%）＝46.04%，下行概率为53.96%。（参见教材－页） 　　知识点：期权估价原理

　　7.下列各项中，属于影响资本结构的外部因素的有（　）。 　　A.资本市场 　　B.营业收入 　　C.税率 　　D.成长性

　　[答疑编号] 　　『正确答案』AC 　　『答案解析』 　　影响资本结构的内部因素主要包括营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性、股权结构等；影响资本结构的外部因素主要包括税率、利率、资本市场、行业特征等。（参见教材页） 　　知识点：资本结构的影响因素

　　8.假定甲公司本年净利润为万元，某股东持有0股普通股（占总股数的1%），目前每股市价为22元。股票股利发放率为10%，假设市盈率不变，则下列表述中，正确的有（　）。 　　A.发放股票股利之后每股收益为1元 　　B.发放股票股利之后每股价格为20元 　　C.发放股票股利之后该股东持股比例为1.1% 　　D.发放股票股利之后该股东持股总价值不变

　　[答疑编号] 　　『正确答案』ABD 　　『答案解析』 　　发放股票股利之前普通股股数＝0/1%＝000（股）＝（万股），每股收益＝/＝1.1（元），市盈率＝22/1.1＝20，该股东持股总价值＝1×22＝22（万元）；发放股票股利之后的普通股股数＝×（1＋10%）＝（万股），每股收益＝/＝1（元），市盈率＝20，每股市价＝20×1＝20（元），该股东持有的股数＝0×（1＋10%）＝1（股）＝1.1（万股），该股东持股比例＝1.1/＝1%，该股东持股总价值＝1.1×20＝22（万元）。（参见教材－页） 　　知识点：股票股利

　　9.某公司是一家生物制药企业，目前正处于高速成长阶段。公司计划发行10年期限的附认股权债券进行筹资。下列说法中，正确的有（　）。 　　A.认股权证是一种看涨期权，可以使用布莱克－斯科尔斯模型对认股权证进行定价 　　B.使用附认股权债券筹资的主要目的是当认股权证执行时，可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本 　　C.使用附认股权债券筹资的缺点是当认股权证执行时，会稀释股价和每股收益 　　D.为了使附认股权债券顺利发行，其内含报酬率应当介于债务市场利率和普通股成本之间

　　[答疑编号] 　　『正确答案』CD 　　『答案解析』 　　布莱克－斯科尔斯模型假设没有股利支付，认股权证不能假设有效期内不分红，因此，不能使用布莱克－斯科尔斯模型定价，由此可知，选项A的说法不正确。认股权证与公司债券同时发行，用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券，由此可知，选项B的说法不正确。使用附认股权债券筹资时，行权会增加普通股股数，所以，会稀释股价和每股收益，由此可知，选项C的说法正确。使用附认股权债券筹资时，如果内含报酬率低于债务市场利率，投资人不会购买该项投资组合，如果内含报酬率高于普通股成本，发行公司不会接受该方案，由此可知，选项D的说法正确。（参见教材－页） 　　知识点：认股权证

　　10.某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按天计算）需要现金万元，现金与有价证券的转换成本为每次元，有价证券的年利率为8%，则下列说法正确的有（　）。 　　A.最佳现金持有量为00元 　　B.最低现金管理相关总成本为10元 　　C.最佳现金持有量下，持有现金的机会成本＝转换成本＝0元 　　D.有价证券交易间隔期为18天

　　[答疑编号] 　　『正确答案』ABCD 　　『答案解析』 　　最佳现金持有量＝（2×000×/8%）1/2＝00（元），最佳现金持有量下，持有现金的机会成本＝00/2×8%＝0（元），有价证券交易次数＝000/00＝20（次），转换成本（即交易成本）＝20×＝0（元），最低现金管理相关总成本＝0＋0＝10（元），有价证券交易间隔期＝/20＝18（天）。（参见教材－页） 　　知识点：最佳现金持有量

　　11.下列关于流动资产投资政策说法中，正确的有（　）。 　　A.在宽松的流动资产投资政策下，公司的短缺成本较少 　　B.在紧缩的流动资产投资政策下，公司会承担的风险较低 　　C.在紧缩的流动资产投资政策下，公司的销售收入可能下降 　　D.在适中的流动资产投资政策下，公司的短缺成本和持有成本相等

　　[答疑编号] 　　『正确答案』ACD 　　『答案解析』 　　在宽松的流动资产投资政策下，公司需要较多的流动资产投资，充足的现金，存货和宽松的信用条件，使公司中断经营的风险很小，其短缺成本较小，所以选项A正确；在紧缩的流动资产投资政策下，公司可以节约流动资产的持有成本，但要承担较大的风险，所以选项B不正确；在紧缩的流动资产投资政策下，公司会采用严格的销售信用政策或者禁止赊销，所以销售收入可能下降，选项C正确；在适中的流动资产投资政策下，确定其最佳投资需要量，也就是短缺成本和持有成本之和最小化的投资额，此时短缺成本和持有成本相等，所以选项D正确。（参见教材－页） 　　知识点：流动资产投资政策

　　12.在激进型筹资政策下，临时性负债的资金用来满足（　）。 　　A.全部临时性流动资产的资金需要 　　B.部分永久性流动资产和长期资产的资金需要 　　C.全部永久性流动资产和长期资产的需要 　　D.部分权益资本的需要

　　[答疑编号] 　　『正确答案』AB 　　『答案解析』 　　激进型筹资政策的特点是：临时性负债不但融通全部临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性流动资产和长期资产的资金需要。（参见教材页） 　　知识点：营运资本筹资政策

　　13.产生直接人工工资率差异的原因主要有（　）。 　　A.企业工资的调整、工资等级的变更 　　B.奖金和津贴的变更 　　C.新工人上岗太多 　　D.作业计划安排不当

　　[答疑编号] 　　『正确答案』AB 　　『答案解析』 　　工资率差异形成的原因，包括直接生产工人升级或降级使用、奖励制度未产生实效、工资率调整、加班或使用临时工、出勤率变化等。选项C、D是直接人工效率差异的形成原因。（参见教材页） 　　知识点：标准成本的差异分析

　　14.下列预算中，可用于编制产品成本预算的有（　）。 　　A.生产预算 　　B.直接材料预算 　　C.直接人工预算 　　D.制造费用预算

　　[答疑编号] 　　『正确答案』ABCD 　　『答案解析』 　　产品成本预算，是销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总。其主要内容是产品的单位成本和总成本。（参见教材页） 　　知识点：营业预算的编制

　　15.以市场为基础的协商价格作为企业内部各组织单位之间相互提供产品的转移价格，需要具备的条件包括（　）。 　　A.要有某种形式的外部市场 　　B.各组织单位之间共同分享所有的信息资源 　　C.最高管理层的必要干预 　　D.完整的组织单位之间的成本转移流程

　　[答疑编号] 　　『正确答案』ABC 　　『答案解析』 　　成功的协商转移价格需依赖的条件有：具有某种形式的外部市场，两个部门的经理可以自由地选择接受或拒绝某一价格；在谈判者之间共同分享所有的信息资源；最高管理阶层的必要干预。（参见教材页） 　　知识点：利润中心的业绩评价

　　三、计算分析题（本题型共5小题。其中第1小题可以选用中文或英文解答，如使用中文解答，最高得分为7分；如使用英文解答，须全部使用英文，最高得分为12分。第2小题至第5题须使用中文解答，每小题7分。本题型最高得分为40分。要求列出计算步骤。除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。） 　　1.A上市公司本年度的净收益为0万元，每股支出股利3元。预计公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长12%，第2年增长10%，第3年增长6%，第4年及以后保持其净收益水平。 　　该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实施该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。 　　要求： 　　（1）假设投资人要求的报酬率为10%，计算每股股票的价值； 　　（2）如果股票价格为33元，计算股票的预期报酬率。

　　[答疑编号] 　　『正确答案』 　　（1）第1年每股股利＝3×（1＋12%）＝3.36（元） 　　第2年每股股利＝3.36×（1＋10%）＝3.70（元） 　　第3年每股股利＝3.70×（1＋6%）＝3.92（元） 　　第4年及以后每年每股股利均为3.92元 　　每股股票的价值 　　＝3.36×（P/F，10%，1）＋3.70×（P/F，10%，2）＋3.92/10%×（P/F，10%，2）＝38.51（元） 　　（2）33＝3.36×（P/F，i，1）＋3.70×（P/F，i，2）＋3.92/i×（P/F，i，2） 　　由于按10%的预期报酬率计算，其股票价值为38.51，市价为33元时的预期报酬率应该高于10%，故用11%开始测试： 　　P＝3.36×（P/F，11%，1）＋3.70×（P/F，11%，2）＋3.92/11%×（P/F，11%，2）＝34.9因为34.95元大于33元，应进一步提高折现率进行测试，用12%测试： 　　P＝3.36×（P/F，12%，1）＋3.70×（P/F，12%，2）＋3.92/12%×（P/F，12%，2）＝32 　　可见，预期报酬率应介于11%和12%之间，设预期报酬率为i，利用内插法列式为： 　　（i－11%）/（12%－11%）＝（33－34.95）/（32－34.95） 　　解得：i＝11.66% 　　因此，预期报酬率为11.66% 　　知识点：股票的价值、股票的期望收益率

　　2.B公司今年每股收入30元，每股净利6元，每股经营营运资本10元，每股净经营长期资 　　产总投资4元，每股折旧和摊销1.82元。目前的资本结构中的负债率（净负债占投资资本 　　的比率）为40%，今后可以保持此资本结构不变。 　　预计第1～5年的每股收入增长率均为10%。该公司的每股净经营长期资产总投资、每股 　　折旧和摊销、每股净利随着每股收入同比例增长，每股经营营运资本占每股收入的20%（该 　　比率可以持续保持5年）。第六年及以后每股股权现金流量将会保持5%的固定增长速度。　 　　预计该公司股票的β值为1.5，已知短期国债的利率为3%，市场组合的风险收益率为6%。 　　要求： 　　（1）计算该公司股票的每股价值； 　　（2）如果该公司股票目前的价格为50元，请判断被市场高估了还是低估了。

　　[答疑编号] 　　『正确答案』 　　（1）预测期各年每股股权现金流量见下表：

　　各年的折现率＝3%＋1.5×6%＝12% 　　预测期每股股权现金流量现值 　　＝7.2×（P/F，12%，1）＋5.28×（P/F，12%，2）＋5.81×（P/F，12%，3）＋6.4×（P/F，12%，4）＋7.04×（P/F，12%，5） 　　＝22.84（元） 　　后续期每股现金流量现值 　　＝7.04×（1＋5%）/（12%－5%）×（P/F，12%，5） 　　＝7.04×（1＋5%）/（12%－5%）×0. 　　＝59.92（元） 　　每股价值＝22.84＋59.92＝82.76（元） 　　（2）因为每股价值（82.76元）高于市场价格（50元），因此该公司股票被市场低估了。 　　知识点：股权现金流量模型的应用

　　3.C公司目前总股本为0万元，每股面值1元，股价为28元。股东大会通过决议，拟10股配2股，配股价格20元/股，配股除权日期定为年3月1日。假定配股前每股价格为32元，不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化。 　　要求： 　　（1）假设所有股东都参与配股，计算该公司股票的配股除权价格、配股后每股价格以及配股权价值； 　　（2）假定投资者王某持有万股D公司股票，其他的股东都决定参与配股，分别计算王某参与配股和不参与配股对其股东财富的影响，并判断王某是否应该参与配股； 　　（3）如果把配股改为公开增发，增发万股，增发价格为20元，增发前一交易日的股票市价为32元/股。老股东认购了万股，新股东认购了万股。不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，计算老股东和新股东的财富增加。

　　[答疑编号10422] 　　『正确答案』 　　（1）配股前总股数＝0/1＝0（万股） 　　配股除权价格＝（0×32＋20×0×2/10）/（0＋0×2/10）＝30（元） 　　或：配股除权价格＝（32＋20×2/10）/（1＋2/10）＝30（元） 　　由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值变化 　　所以配股后每股价格＝配股除权价格＝30（元） 　　配股权价值＝（30－20）/（10/2）＝2（元） 　　（2）如果王某参与配股，则配股后每股价格为30元，配股后拥有的股票总市值＝（＋×2/10）×30＝3（万元），王某股东财富增加＝3－×32－×2/10×20＝0 　　如果王某不参与配股，则配股后每股价格＝（0×32＋20×（0－）×2/10）/[0＋（0－）×2/10]＝30.06（元） 　　王某股东财富增加＝30.06×－32×＝－（万元） 　　结论：王某应该参与配股 　　（3）由于不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，所以，普通股市场价值增加＝增发新股的融资额，增发后每股价格＝（增发前股票市值＋增发新股的融资额）/增发后的总股数 　　增发后每股价格＝（0×32＋×20）/（0＋）＝29（元） 　　老股东财富增加＝29×（0＋）－0×32－×20＝－3（万元） 　　新股东财富增加＝×29－×20＝3（万元） 　　知识点：股权再融资

　　4.D公司生产和销售甲、乙两种产品，产品的单位售价分别为2元和10元，边际贡献率分别是20%和10%，全年固定成本为4元。 　　要求： 　　（1）假设全年甲、乙两种产品预计分别销售0件和00件，试计算下列指标： 　　①用金额表示的盈亏临界点销售。 　　②用实物单位表示的甲、乙两种产品的盈亏临界点销售量。 　　③用金额表示的安全边际。 　　④预计利润。 　　（2）如果增加广告费元可使甲产品销售量增至00件，而乙产品的销量会减少到0件。试计算此时的盈亏临界点销售额，并说明采取这一广告措施是否合算。

　　[答疑编号] 　　『正确答案』 　　（1）甲产品的销售比重＝2×0/（2×0＋10×00）×%＝25% 　　乙产品的销售比重＝1－25%＝75% 　　加权平均边际贡献率 　　＝25%×20%＋75%×10%＝12.5% 　　①综合盈亏临界点销售额 　　＝4/12.5%＝（元） 　　②甲产品的盈亏临界点销售量 　　＝×25%÷2＝4（件） 　　乙产品的盈亏临界点销售量 　　＝×75%÷10＝（件） 　　③综合安全边际额＝00－＝0（元） 　　④利润＝0×12.5%＝（元） 　　或＝00×12.5%－4＝（元） 　　（2）甲产品的销售比重＝2×00/（2×00＋10×0）×%＝37.5% 　　乙产品的销售比重＝1－37.5%＝62.5% 　　加权平均边际贡献率 　　＝37.5%×20%＋62.5%×10%＝13.75% 　　综合盈亏临界点销售额＝（4＋）/13.75%＝.36（元） 　　利润＝30×13.75%－（4＋） 　　＝－0（元） 　　采取这一广告措施不合算，因为公司由盈利转为亏损。 　　知识点：盈亏临界分析

　　5.甲公司是一个高成长公司，目前公司总价值为0万元，没有长期负债，发行在外的普通股万股，目前的股价为20元/股，该公司的资产（息税前）利润率为12%。 　　现在急需筹集债务资金万元，准备平价发行20年期限的公司债券，投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为10%，并建议该公司债券面值为元，期限20年，票面利率设定为7%，同时附送10张认股权证，认股权证在10年后到期，到期前每张认股权证可以按20元的价格购买1股普通股。 　　假设10年后行权前的总资产的账面价值等于市价的90%，预计发行公司债券后公司总价值年增长率为8%，该公司适用的所得税税率为25%。 　　要求： 　　（1）计算每张认股权证的价值； 　　（2）计算发行公司债券后公司总价值、债务价值、认股权证价值； 　　（3）计算10年后行权前的每股市价和每股收益； 　　（4）计算10年后行权后的每股市价和每股收益； 　　（5）分析行权后对原有股东的影响。 　　已知：（P/A，10%，20）＝8.，（P/F，10%，20）＝0.，（F/P，8%，10）＝2. 　　（P/A，10%，10）＝6.，（P/F，10%，10）＝0.

　　[答疑编号] 　　『正确答案』 　　（1）每张债券的价值 　　＝×7%×（P/A，10%，20）＋×（P/F，10%，20）＝70×8.＋×0. 　　＝.55（元） 　　每张认股权证价值＝（－.55）/10＝25.55（元） 　　（2）发行公司债券后，公司总价值＝0＋＝00（万元） 　　发行债券数额＝/＝5（万张） 　　债务价值＝.55×5＝.75（万元） 　　认股权证价值＝25.55×10×5＝.5（万元） 　　（3）10年后认股权证行权前公司的总价值＝00×（F/P，8%，10）＝.5（万元） 　　每张债券的价值＝×7%×（P/A，10%，10）＋×（P/F，10%，10） 　　＝.62（元） 　　债务价值＝.62×5＝.1（万元） 　　权益总价值＝.5－.1＝.4（万元） 　　每股市价＝.4/＝49.9（元） 　　公司总资产＝公司的总价值×90%＝.5×90%＝.25（万元） 　　息税前利润＝.25×12%＝.3（万元） 　　净利润＝（.3－×7%）×（1－25%）＝.27（万元） 　　每股收益＝.27/＝4.11（元） 　　（4）10年后认股权证行权收入＝20×10×5＝（万元） 　　公司总价值＝.5＋＝.5（万元） 　　权益总价值＝.5－.1＝.4（万元） 　　认股权证行权后普通股股数＝＋5×10＝0（万股） 　　每股市价＝.4/0＝48.47（元） 　　息税前利润＝（.25＋）×12%＝.03（万元） 　　净利润＝（.03－×7%）×（1－25%）＝4.27（万元） 　　每股收益＝4.27/0＝4.00（元） 　　（5）由于认股权证的稀释作用，导致该公司每股市价和每股收益均下降，原股东的财富减少，但公司债券利率却从10%下降到了7%，公司财务风险减少了。 　　知识点：投资中心的业绩评价、业绩的财务计量

　　四、综合题（本题型共1小题，每1小题20分，共20分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。） 　　F公司是一个服装生产企业，常年大批量生产甲、乙两种工作服。产品生产过程划分为裁剪、缝纫两个步骤，相应设置裁剪、缝纫两个车间。裁剪车间为缝纫车间提供半成品，经缝纫车间加工最终形成产成品。甲、乙两种产品耗用主要材料（布料）相同，且在生产开始时一次投入。所耗辅助材料（缝纫线和扣子等）由于金额较小，不单独核算材料成本，而直接计入制造费用。 　　F公司采用平行结转分步法计算产品成本。实际发生生产费用在各种产品之间的分配方法是：材料费用按定额材料费用比例分配；生产工人薪酬和制造费用按实际生产工时分配。月末完工产品与在产品之间生产费用的分配方法是：材料费用按定额材料费用比例分配；生产工人薪酬和制造费用按约当产量法分配。F公司8月份有关成本计算资料如下： 　　（1）甲、乙两种产品材料费用定额资料（金额单位：元）： 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　

　　（2）8月份裁剪车间、缝纫车间实际发生的原材料费用、生产工时数量以及生产工人薪酬、制造费用如下： 　　8月份裁剪车间实际耗用生产工时和生产费用（金额单位：元）

　　8月份缝纫车间实际耗用生产工时和生产费用（金额单位：元）

　　（3）裁剪车间和缝纫车间甲产品的期初在产品成本如下（金额单位：元）

　　（4）裁剪车间和缝纫车间甲产品的产量记录如下：

　　要求: 　　（1）将裁剪车间和缝纫车间8月份实际发生的材料费用、生产工人薪酬和制造费用在甲、乙两种产品之间分配； 　　（2）编制裁剪车间和缝纫车间的甲产品成本计算单。 　　甲产品成本计算单 　　裁剪车间 　　　金额单位：元

　　甲产品成本计算单 　　缝纫车间 　　　金额单位：元

　　（3）编制甲产品的成本汇总计算表。 　　甲产品成本汇总计算表 　　金额单位：元

　　[答疑编号] 　　『正确答案』 　　（1） 　　裁剪车间： 　　甲产品实际耗用的直接材料＝000×[000/（000＋00）]＝160（元） 　　乙产品实际耗用的直接材料＝000×[00/（000＋00）]＝11（元） 　　甲产品耗用的生产工人薪酬＝00×（1/2）＝0（元） 　　乙产品耗用的生产工人薪酬＝00×（/2）＝0（元） 　　甲产品耗用的制造费用＝10×（1/2）＝00（元） 　　乙产品耗用的制造费用＝10×（/2）＝0（元） 　　缝纫车间： 　　甲产品耗用的生产工人薪酬＝10×（4/）＝8（元） 　　乙产品耗用的生产工人薪酬＝10×（0/）＝50（元） 　　甲产品耗用的制造费用＝000×（4/）＝20（元） 　　乙产品耗用的制造费用＝000×（0/）＝10（元） 　　（2） 　　甲产品成本计算单 　　裁剪车间 　　　金额单位：元

　　提示： 　　本题中，裁剪车间月末（广义）在产品约当量 　　＝裁剪车间月末狭义在产品数量×在产品完工程度＋缝纫车间月末狭义在产品数量 　　＝×50%＋ 　　＝（套） 　　裁剪车间本月约当总产量＝＋＝2（套） 　　应该计入产成品份额的直接人工＝/2×＝00（元） 　　应该计入产成品份额的制造费用＝137/2×＝10（元） 　　甲产品成本计算单 　　缝纫车间金额单位：元

　　提示： 　　缝纫车间本月约当总产量＝＋×50%＝（套） 　　计入产成品份额的直接人工＝9/×＝00（元） 　　计入产成品份额的制造费用＝227/×＝00（元） 　　（3） 　　甲产品成本汇总计算表金额单位：元

　　知识点：产品成本计算的分步法