来源：金融界网站

亨通光电:海洋市场空间大公司发力有望进入全球第一梯队

天风证券

事件:公司公告，公司子公司亨通高压中标中广核阳江南鹏岛海上风电项目kV海底电缆项目，合计金额3.31亿元。

海电缆再创记录，彰显海洋技术、装备和实施方案的领先水平此次中标的阳江南鹏岛海上风电项目是国内一次性核准的最大单体海上风电（40万千瓦）项目，合计金额3.31亿元，将增厚公司年业绩。另外，亨通高压近日交付的三峡新能源海上风电项目27KM、kV三芯无接头海底电缆，创造了该型号电缆单根长度的世界纪录，反映了公司在该领域的技术、装备、实施的领先水平。

海缆市场空间大，亨通份额提升有望进入全球第一梯队17年公司海洋业务收入5.19亿元，同比增长26.59％。公司17年到目前连续中标多个海缆采购招标项目，累计中标金额超过14亿元。Bit数据、能源的跨洋传输，以及海底监测网建设催生海缆广阔空间，我们深度报告中测算，国内海底电缆/光电复合缆坐拥-亿市场空间，全球海光缆未来3年也有亿以上市场空间，如果考虑军方需求、海底观测网，预计市场空间会有数倍的放大。

公司向来重视海底光电缆的研发及生产，认定海洋市场具备高壁垒（技术和认证）、高毛利、未来市场空间大的特征。亨通从9年开始投入海缆，通过不断积累，突破海外厂商（ABB、普锐斯曼、耐克森、NEC、阿尔卡特）垄断，在技术、产能、认证等方面已建立核心优势，随着市场开拓、份额提升，亨通海缆业务未来有望持续高增长。

流量是光纤需求核心驱动因素，光棒扩产持续提升盈利能力我们判断，光纤需求核心驱动因素在于流量，随着网络接入节点增多，同时节点带宽需求不断提升，流量持续爆发增长驱动网络扩容升级，从而带动光纤需求增长，长期看5G密集组网连接以及激增流量将带来海量光纤需求，而供给端受限光棒产能释放导致供给缺口。亨通光电抢得光棒扩产先机，预计18年产量增幅为30％，并且新工艺产能占比不断提升，成本有望持续下降，公司将充分享受行业红利，盈利能力持续提升。

投资建议:亨通光电是国内光纤光缆龙头，随着光棒新技术获突破，光棒产能快速释放，同时推动成本持续下降，在行业持续景气背景下，光纤光缆推动公司业绩持续快速增长。中长期看，5G基站密集组网以及流量激增有望带动光纤旺盛需求，同时特导、海缆、大数据、新能源汽车等新业务进入收获期，并且积极布局硅光、5G射频芯片、物联网光电传感器等新技术，打开未来成长空间。预计-年公司净利润分别为32.9亿、43.8亿元、54.3亿元，对应18年PE是14x，维持“买入”评级。

晨光生物:植提主业稳健增长棉籽有望扭亏为盈

国海证券

辣椒红色素和香辛料稳健增长。公司辣椒红色素市占率55％，定价权强，年销量突破4吨，同比增长24％，实现收入6.85亿元，同比增长34％，随着下游应用范围不断拓宽，未来仍可量价齐升。辣椒精市占率达到40％，下游调味品行业景气度高，年销量同比增长70％，Q1销量同比增长56％。花椒提取物Q1销售收入、毛利额分别同比增长％、76％，预计全年贡献收入超过1亿元。同时，公司实现了番茄红素、叶黄素晶体、姜黄素、红米红、甘蓝红、甜菜红等多个品种的规模化生产，储备产品丰富。

叶黄素抢占份额后盈利有望回升。公司叶黄素产销量居全球首位，饲料级市占率26％左右。叶黄素业务目前策略以抢市场份额为主，为了与同行拉开差距，使公司行业龙头地位更加明确，年初公司主动调低了叶黄素的价格，以市占率是首要目标，依靠规模和成本优势，保持低价，公司仍能正常盈利，而小企业无法盈利逐步关停或退出，甚至直接成为公司的经销商，挤占中小厂家份额，快速提升市占率。随着公司优势逐步显现，预计价格会向上调整，毛利率将会恢复到正常水平，盈利提升空间较大。

甜菊糖符合低热量趋势，逐步放量。5月初，可口可乐在新西兰发布第一款使用％甜菊糖作为甜味剂的无糖可乐，甜菊糖是一种天然甜味剂，具有低卡路里、高甜度的特点，符合低糖消费趋势，是一种可代替蔗糖的理想甜味剂，广泛应用于食品、饮料、调味品的生产中，市场空间较大。公司甜菊糖业务之前主要做代工，年开始自己生产自己销售，年收入约万元，预计年1.5亿元，保持快速增长。

棉籽业务底部回升，有望扭亏为盈。年受大宗商品豆油、豆粕周期性波动影响，棉籽类产品售价下降，年公司自产棉籽类产品营业收入虽然保持了30％的增长，但实现的毛利为-52万元，同时计提了万元存货跌价准备。年一季度，随着大宗产品市场回暖，棉籽类业务整体收入、毛利额分别实现36％、61％的增长，其中公司自产棉籽类产品收入、毛利额分别同比增长50％、％，随着棉籽类产品价格企稳回升，全年有望扭亏为盈。

股权激励二期解锁，定增明年解禁。年推出股权激励计划，分两期解锁，年5月第二期已经解锁，非公开发行年完成，

年解禁，管理层利益充分绑定，推动业绩持续增长。

投资建议:预计公司-年EPS分别为0.55元、0.72元、0.89元，对应PE分别为25X、19X、15X，公司植提主业稳健增长，叶黄素收割市场份额后盈利有望回升，甜菊糖业务逐步放量，棉籽类业务有望扭亏为盈，年定增解禁，维持“买入”评级。

华润双鹤:并购湘中制药丰富产品线收购济南利民助力公司整合

东吴证券

并购湘中制药有效丰富公司精神类用药产品线:湘中制药的主要产品有丙戊酸镁、丙戊酸钠及丙戊酰胺，均属于抗癫痫类用药。公司年实现营收3.7亿元，净利润.2万元。目前抗癫痫类用药中，市占率最高的为丙戊酸钠，第二位左乙拉西坦。通过并购湘中制药，华润双鹤精神类用药产品线得以丰富，产品线涵盖了抗癫痫类用药排名前两位的品种。丙戊酸钠目前市场仍处于快速增长的阶段，Q1实现收入1.2亿元，同比增速达22.2％。目前市占率最高的公司为赛诺菲，占比达62.7％。湘中制药占比约为1％。

我们认为，通过双鹤的整合与销售推广，该产品可实现快速放量，市占率将会有所提升。丙戊酸镁和丙戊酰胺则为公司的独家产品，其中丙戊酸镁增速稳定，医院可以看出Q1销售额为.3万，增速为4.8％。我们认为通过双鹤对其渠道的整合，该产品的增速会有进一步提升。

利民实现％控股，增厚公司利润，有助公司统一整合:年，双鹤利民实现营业收入7.2亿元，同比增长35.8％；实现利润1.2亿元，同比增长48.1％。双鹤利民业绩增速快，整体经营良好，通过收购其所有股权，双鹤的业绩将进一步增厚。同时，双鹤利民的主要产品包括硝苯地平、胞磷胆碱钠和厄贝沙坦等降压产品。通过股权的收购，母公司华润双鹤将与其形成协同作用，通过销售渠道的整合合作，双鹤降压产品线的销售增速有望进一步提高。

公司继续减员策略，未来效率提升可期:年至今，公司减员人数达人。其中年表内员工人数达人，相较于年的减少约1人。通过年全年的结构性减员，我们预计年公司的效率将会进一步提高，毛利率有望进一步上升。如果减员员工的平均年薪水平在3.5-4.5万元/年，则减员将有望增厚利润-万元。

盈利预测与投资评级:公司输液产品线实现两位数增长，匹伐他汀、复穗悦和珂立苏等产品逐步放量，降压0号保持稳定。公司裁员带来效率提升增厚利润。我们预期-年，营业收入为74.11亿元、85.59亿元和99.03亿元，同比增长15.4％、15.5％和15.7％；归属母公司净利润为9.91亿元、12.19亿元和15.10亿元，同比增长17.6％、23.0％和23.8％；对应EPS为1.14、1.40和1.74。因此，维持对公司的“增持”评级。

　华海药业:缬沙坦片获批上市仿制药龙头尽享政策红利

国泰君安

维持公司增持评级。缬沙坦片获批上市意义重大，转内申报路径打通，后续ANDA品种转内进程有望加快，持续贡献显著业绩增量。由于转股后股本增加，调整公司-年预测EPS至0.64/0.80/0.98元，维持目标价35.10元，对应年PE55X，维持公司增持评级。

缬沙坦获批意义重大。公司公告缬沙坦片于6月1日收到CFDA《药品注册批件》，历时约一年半时间成功获批上市。缬沙坦片是国内首个享受CFDA政策红利-“欧美日上市但未在国内上市，使用境外BE数据，通过后视同通过一致性评价的品种”的口服固体制剂，示范意义重大。

缬沙坦规模约20亿元，进口替代空间较大。缬沙坦属于原发性高血压常用用药，国内市场规模约20亿元，竞争格局良好。其中原研厂家诺华年市场份额达85.49％，国产鲁南制药（4.36％）与常州四药（2.31％）市场份额较小，进口替代空间较大，有望为公司贡献显著业绩增量。

后续品种转内进程有望缩短，仿制药龙头尽享政策红利。公司已将美国上市、国内尚未上市的10个ANDA品种向CDE递交上市申请，其中4个已纳入优先审评程序。公司在缬沙坦片上积累了转内申报的成功经验，后续ANDA品种的转内申报进程有望缩短。新医保时代支付方鼓励使用优质仿制药，而一致性评价作为技术前提保证了竞争格局有望大幅优化，公司作为仿制药龙头有望尽享政策红利。随着高品质仿制药鼓励政策陆续落地，公司国内制剂业务有望贡献显著业绩增量。

商赢环球:海内外市场双管齐下全球服装新零售战略逐步成型

申万宏源

事件:我们近日参加了公司拟收购标的旗下美国潮流品牌active的线下体验活动，公司通过滑板运动秀、品牌发布会展示了焦距全球服装新零售的战略定位，并展示了未来进一步整合旗下系列品牌、打造线上线下结合的多元化消费业态发展规划。

公司业务协同发展打通服装全产业链，全球零售战略逐步成型。1）上游生产端与供应链管理环节实力突出。环球星光旗下子公司APS具有先进的生产技术，在户外服装、专业运动服等领域为UnderAmour等知名品牌提供代工服务。香港星光集团具备优质供应链管理能力，互补业务发展。2）中游品牌端积累形成忠诚度。子公司Oneworld/Unger作为品牌设计企业，旗下多个自有品牌销售终端遍布遍及美国本土各州及主要城市，以梅西百货、TARGET等龙头渠道为核心。3）下游渠道端拓展线上平台。公司收购美国电商平台DAI，旗下五大垂直电商有望向开放式平台进一步发展，拓宽品类；环球星光同步培育社区型分销

转载请注明:http://www.aideyishus.com/lkcf/4823.html