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制药装备：研发决定未来，制药装备产业迎来多重战略性增量机遇——制药装备行业深度报告

东富龙（）年中报业绩预告点评

事件

7月6日，东富龙发布年半年度业绩预告：年上半年公司预计实现归母净利润3.09-3.44亿元，同比增长80-%；扣非归母净利润2.75-3.10亿元,同比增长.67-.10%。

投资要点

一、

新冠疫苗设备推动下，东富龙年半年报预计业绩超预期

年上半年公司预计实现归母净利润3.09-3.44亿元，同比增长80-%；扣非归母净利润2.75-3.10亿元,同比增长-%。受益于新冠疫情带来的业务增量，公司利润实现超预期增长，新冠疫苗相关业务分布在注射剂单机及系统、医疗器械、生物工程、检查包装4个板块，尤其医疗装备、生物工程业务发展迅速，增量明显，且利润率比去年同期有望进一步提升。

二、

国产生物制药装备迎新机，东富龙产品丰富高推动业绩持续高增长

生物制药流程覆盖上游细胞扩增放大、下游分离纯化层析超滤、配套的冻存、配液、灭活、储液等，产品种类广，国产化率低，受益于下游biotech和CDMO企业行业高增速，长期需求广阔。东富龙从年开始布局产品研发，研发进度和产品丰富度领先于国内，拥有冻存系统、摇床、波浪式反应器、不锈钢反应器、分离纯化系统等产品，因此在生物制药装备国产替代大浪潮中有望占据更高市场份额，进入新的生命周期，打开新一轮上升空间。

盈利预测和投资评级

东富龙作为制药装备行业龙头企业之一，我们看好新冠疫苗设备给其带来可观的业绩增量及进一步打开国产替代空间，同时公司生物制药板块业务潜力大，处于飞速增长中，预计公司-年的EPS为1.04、1.17和1.43，对应当前股价的PE为37.86、33.76和27.71，给予买入评级。

风险提示

生物制药设备研发不及预期；订单数量下滑；生物反应器性能不及预期；疫情后毛利率下滑。

往期报告

深度报告：制药装备：研发决定未来，制药装备产业迎来多重战略性增量机遇——制药装备行业深度报告

周超泽，首席分析师，医药组组长，哥伦比亚大学化学工程/罗格斯大学金融工程双硕士，浙江大学工学学士，生物工程和金融复合背景，年加入国海证券医药组，主要覆盖海内外创新药产业链、CXO、原料药产业链方向。

许睿，高级分析师，复旦大学药物化学硕士，年加入国海证券医药组，主要覆盖创新药、原料药、制剂出口板块。

叶小桃，助理研究员，香港中文大学生物化学与生物医学理学硕士，年加入国海证券医药组，主要覆盖创新药产业链服务商CXO板块（CRO/CDMO/CSO）

乐妍希，助理研究员，墨尔本大学金融硕士，年加入国海证券医药组，主要覆盖药店、医美及医药消费板块。

周超泽，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

行业投资评级

推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深指数；

中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深指数；

回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深指数。

股票投资评级

买入：相对沪深指数涨幅20%以上；

增持：相对沪深指数涨幅介于10%～20%之间；

中性：相对沪深指数涨幅介于-10%～10%之间；

卖出：相对沪深指数跌幅10%以上。

本报告的风险等级定级为R3，仅供符合国海证券股份有限公司（简称“本公司”）投资者适当性管理要求的的客户（简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。

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市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。

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