青少年白癜风防治援助项目 http://nb.ifeng.com/a/20180410/6493214_0.shtml

作者/提默西

出品/洋葱实验室云南白药集团股份有限公司，股票简称“云南白药”。自年7月公司发行股份吸收合并控股股东白药控股之后，无任何一个股东能够对公司实际控制及控股，公司处于无实际控制人且无控股股东状态。目前，云南省国有股权运营管理有限公司与新华都及其一致行动人并列公司的第一大股东，持有公司的股份比例均为25.14%。

云南白药创制于年，是享誉中外的中华老字号品牌。多年来，公司以制药为发展基石，以健康为新的增长，从单瓶的白药散剂到涵盖中成药、化药、医疗器械、健康个护产品、中药养生类产品等多个品类的产品族群，再到近年陆续推出的三七口服液、泰邦动态干扰电治疗仪、“双菇蘑力”精华水、治愈之茶炫彩CC牙膏、口腔修护含漱液等，品牌不断得以传承和焕新。

公司实施大品牌下的多品牌发展战略，“云南白药”于年被认定为中国驰名商标，公司创立集药品名称、企业名称、商标名称为一体的云南白药大品牌体系，旗下子品牌还有“日·子”、“养元青”等“中国驰名商标”以及“云丰”、“云健”、“昆莲”、“七花”等多件“云南省著名商标”。

公司业务主要包括工业产品和医药商业两大板块：年度，工业产品实现营业收入.16亿元，毛利率61.18％；医药商业实现营业收入.74亿元，毛利率9.09％。年上半年，工业产品实现营业收入68.25亿元，毛利率68.02％；医药商业实现营业收入.12亿元，毛利率7.02％。

1.工业产品：主要包括药品板块、健康品板块和中药资源板块。销售模式方面，工业产品主要采用的是“先款后货”原则，与经销商签订年度协议，约定付款期限等事项。根据公司在年披露的数据（年以后未披露相关数据），药品板块实现营业收入43.97亿元，健康品板块实现营业收入46.79亿元，中药资源板块实现营业收入13.68亿元。

药品板块，云南白药系列药品形成了以云南白药胶囊、云南白药散剂、云南白药酊、云南白药气雾剂、宫血宁胶囊等为主的系列化、多剂型、多品种的产品结构；透皮系列核心产品是云南白药膏、云南白药创可贴、应急包系列产品；普药系列药品主要包括风热感冒冲剂、风寒感冒冲剂、天紫红女金胶囊等。此外，公司还在积极拓展医药材料科学、医疗器械、慢病管理等新兴领域。年，公司通过增资并受让部分股权，取得金健桥公司70%股权，以此为平台整合医疗器械业务，产品聚焦于家庭可穿戴智能设备、中医诊疗设备等。

健康品板块，已成功推出和拓展了云南白药牙膏系列产品、采之汲美肤系列产品、养元青洗发护发等业务。云南白药牙膏市场份额持续居全国第一，年末市场占有率达到22.2%。年，云南白药集团上海科技有限公司、云南白药集团上海健康产品有限公司相继成立，未来将在AI皮肤检测、全植物安全护肤、精准解决方案等方面进行探索，拓展医美领域。

中药资源板块，“豹七”三七获得欧美日等国家和地区的项SGS国际权威检测认证，连续两年荣获云南省“10大名品”称号，已成为国内高质量三七产品的代表品牌。年，“数字三七产业平台”在云南白药集团文山七花有限责任公司正式启用；年，云南白药与健之佳达成战略合作，共同打造高品质三七。

用户运营方面，作为新零售模式的“白药生活+”体验店已在全国开店18家，其中云南省内15家。正在筹划建设中的“云南白药城市健康中心”，将作为“白药生活+”的服务中台，为目标用户供防、养、调全渠道多场景的健康产品、健康内容、健康定制和健康管理。

2.医药商业：主要通过全资子公司云南省医药有限公司从事医药批发零售业务。销售模式方面，以批发为主，兼有零售业务。批发业务主要面向医疗机构、商业公司等采购量较大、长期稳定的客户，采用“先货后款”的原则；零售业务采用“现款现货”的原则，概不赊销。

云南省医药有限公司是云南省最早、最大的医药商业公司，医院市场%覆盖、各大零售连锁药店%覆盖、医院市场90%以上覆盖，基层医疗市场也覆盖至全省个县（市）区。在中国医药商业协会发布的“年中国药品流通行业批发百强企业名单”中，云南省医药有限公司名列第15位。

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盈利质量

观察收入质量，相关指标表现良好：赊销比例和关联交易收入占比不高，客户集中度也不高。

近三年公司的非经常性损益对利润总额的影响较为显著，这部分损益在计算EBIT的时候已经被剔除，相应的非核心资产应该区别于核心资产，另外进行评估。

管理费用占营业收入的比例在年之后出现提升，其中一部分原因在于公司从年开始连续实施员工持股计划以及股票期权激励计划，管理费用中增加了股份支付费用。股份支付费用属于非现金项目，应予以

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